2015 年第一季度公司综合毛利率达48.41%，虽环比下降5 个百分点，但同比提升8.59 个百分点，导致公司一季度利润增速远超收入增速。与2014 年其他报告期相比，今年一季度公司收入规模明显低于去年二、三季度， 但毛利率却分别较其提升6.36 个百分点、4.03 个百分点，反映出公司盈利能力仍在持续改善。2015 年随着二、三季度旺季来临，即使不考虑技术因素，规模效应也有望带动公司盈利水平继续提升。        
    集成电路业务有望于2016 年显著放量。公司的集成电路业务主要聚焦于微波集成电路及功率器件两大领域的高端技术，包括砷化镓和氮化镓两类产品。其中，砷化镓半导体器件目前已广泛应用于通讯领域， 但技术主要掌握在外资企业手中。公司于2013 年宣布进入该领域， 并于2014 年底跟成都亚光签订合同，拟在2015 年7 月底前向成都亚光提供8 种集成电路产品，金额总计6,635 万元。若公司今年能按期交货，后续随着产能的逐步投放及民用市场的打开，2016 年应能迎来了砷化镓半导体器件业务的明显放量。 
    盈利预测与投资评级。继续看好公司近2-3 年LED 业务的快速发展及集成电路业务的广阔前景。预计公司2015/2016 年营业收入分别为64.12/89.76 亿元；净利润（不含非持续性营业外收入）分别为17.93/25.11 亿元，暂不考虑增发摊薄， 对应EPS 为0.75/1.05 元。维持2016 年23-27 倍PE，目标价区间24.13-28.33 元。目前公司股价22.91 元，在目前市场环境下，我们预计公司股价向目标上限靠近的概率较大，继续给予"推荐"评级。 
    风险提示。LED 汽车照明增长速度慢于预期；微波集成电路产业良率不及预期导致盈利能力偏低。