我们认为仅4G 用PA 砷化镓的市场规模将由2014年35 亿美金达到2015 年52 亿美金，同比增长48%，2018 年将达到119亿美金，2014 至2018 年复合增长率达到36%。
    全球IDM 及代工厂产能基本全部打满，三安光电储备已久，切入恰逢其时：由于4G 手机对砷化镓迅速增长的需求超出业内预期，目前砷化镓PA供不应求，台湾代工厂稳懋、宏捷科在2014 年4 季度已经达到产能瓶颈，2014 年4 季度与2015 年1 季度连续两个季度营收持平，台湾公司在融资扩产及政府支持方面明显弱于大陆，这恰好给了三安切入的绝好时机！三安在几年前即引入了全球领先的技术团队进行这一业务的布局，今年能够初步达产，可谓恰逢其时！公司在砷化镓和氮化镓业务拟投资金额总计30 亿元，建后成预计年销售收入40 亿元，达产后将超过稳懋。在LED领域三安已经证明了自己的实力，并将很快超过台湾龙头晶电，三安在砷化镓领域开始发力，赶超台湾代工龙头稳懋指日可待！投资建议与评级：“增持”评级，2015 至2017 年EPS 0.86、1.13 和1.43 元。
    风险提示：砷化镓业务进展不及预期、LED 芯片价格跌幅超出预期。