旅行社业务专业化发展。公司旅行社业务按照观光旅游、休闲度假、会展业务、商旅管理四大模式发展，其中会展业务通过不断拓展产业链，整合营销服务体系，仍保持较快增长，2014 年实现业务收入20.69 亿元，同比增长16%，鉴于公司会展业务的品牌优势和龙头地位，该业务未来增速仍值得期待。同时，公司进军高端旅游业务，推出“耀悦”品牌，预计伴随居民收入水平的不断提高，高端旅游市场空间将继续拓展。
    遨游网平台化，构建旅游生态圈。在在线旅游对传统行业冲击较大的背景下，遨游网的角色逐渐从渠道到平台到模式转变，2014 年遨游网完成平台化一期建设，上线了机票、签证、门票、邮轮、定制、高端等新运营品类，遨游网不仅成为中青旅常态化的核心销售渠道之一，更是高品质在线旅游平台运营商。目前遨游网已实现了传统网站、移动客户端、移动网站全方位的在线预订和支付，在服务体系上，打通遨游网、呼叫中心、连锁店三渠道，形成三位一体的网络化系统服务。
    景区业务持续高增长，强化公司竞争力。2014 年乌镇景区累计接待游客692.6 万人次，同比增长21.69%，其中东栅累计接待游客365.7 万人次，同比增长17.22%，西栅累计接待游客326.9 万人次，同比增长27.12%，共实现营业收入9.67 亿元，同比增长25.72%；实现净利润3.11 亿元，同比增长9.9%。古北水镇景区开业第一年累计接待游客97.6 万人次，超过市场预期，古北水镇公司全年实现营收1.97 亿元,由于周边京津地区较高的消费能力，预计古北水镇的客流仍会保持高速增长。乌镇以及古北水镇的成功经营完善了公司产业链，增强了市场竞争力。
    盈利预测与投资评级：估值方面，预计2015-2017年公司每股收益为0.59元、0.67 元、0.8 元，对应的PE 为44.45 倍、38.79 倍、32.78 倍，鉴于公司在商务会奖业务以及景区经营方面的市场地位，我们调高公司目标价至32.45 元，结合当前股价，给与公司“买入”评级。
    风险提示：重大疫情，乌镇、古北水镇客流低于预期