2014 年公司利润端实现40%以上的快速增长。
    其中，主要业务乌镇景区、会展、创格业绩端均表现良好。
    景区业务表现靓丽，提供业绩安全边际。西栅接待量增速达到27%，互联网大会的召开有效拉动品牌影响力，利于长远发展。古北试运营数据超预期，客单价提前达到目前，未来具备较好成长空间。
    会展业务稳健增长，体育等新业态拓展存亮点。会展业务2014 年实现10%+的增长，行业低迷背景使公司会展业务竞争力凸显。公司对博览会产业、体育产业、数字营销等新兴市场的战略布局为长远发展打下根基。
    遨游网：“互联网+”典型样本，平台化深入。2014 年，公司基于遨游网在O2O 领域运营成效显著，积累丰富经验，是“互联网+”的典型范本。
    未来，遨游网将在平台化、移动化领域进一步拓展，中青旅联盟提供有效支撑。
    盈利预测与投资建议：公司2014 年扣非归属净利润实现40%以上的快速增长，包括景区、会展、创格等业务均实现了较好的业绩增长。此外，14 年公司多项业务推进为长远发展打下坚实根基，包括互联网大会对乌镇景区的品牌力拉动，遨游网O2O 成效显著，积极推动平台化，会展业在体育、博览会产业的成功布局等等。待古北景区基本成熟之后，我们估计两大景区能够实现利润贡献5-6 亿元，当前市值能够获得业绩支撑。公司在遨游网、会展业务存在价值重估需求，我们继续展望公司300 亿市值。预计2015 年实现归属净利润约4.06亿元，合EPS0.56 元，目前股价对应PE 约49 倍，继续给予“增持”评级。
    风险提示：在线旅游竞争加剧，古北后续拓展不及预期