我们预计，2015 年公司电梯销售增长5%，同时公司加大对维保服务队伍建设，维保业务进入快速成长期，预计维保收入将增长30%以上。
    美国高斯或年内完成剥离，将大幅改善业绩表现。2014 年公司印包业务整体亏损4.53 亿，其中美国高斯和国内印包分别亏损2.13 亿和2.6 亿，2015 年3 月已完成出售上海电气集团印刷包装机械、申威达机械和紫光机械；公司在2014 年年报中表示“彻底改观印机业务对于上海机电长期的负面影响”，预计年内或能完成剥离美国高斯，将大幅改善业绩表现。
    上海国企改革大幕开启，公司基本面和市场表现将受益于国企改革的推进。目前上海国企改革已在其他相关上市公司推进，母公司电气集团的国企改革或在年内实现突破，将受益国企改革对经营效率的提升。
    智能装备平台建设将提供中长期投资价值。公司已明确将“电梯+智能装备+参股”作为长期发展战略，2015 年2 月落地与日本纳博合资生产机器人减速机，智能装备平台初现雏形，目前公司在手现金121 亿，具有丰富的财务资源，或将采取外延并购形式打造智能装备平台。
    投资建议：考虑印包资产的剥离及相应资产处置收益，上调2015~2017 年EPS 至1.69 元、2.03 元和2.44 元，给予2015 年P/E 25 倍，目标价42 元，重申“买入”评级。
    风险提示：电梯主业超预期下滑；印包资产剥离进度低于预期；国企改革进程低于预期。