国企改革临近，资产重组注入预期强烈
    上海机电国企改革的主要路径，可能包括两个方向：（1）上海电气集团总公司整体上市，将上海机电作为核心业务合并，实现集团优质资产打包上市；（2）依托现有上海机电的上市平台，母公司将旗下优质资产注入，特别是机器人及自动化资产，同样实现集团优质资产上市的目的。
    布局机器人，拓展工业4.0
    公司通过与纳博合资进入机器人减速机领域，同时母公司也有大量优质的自动化资产，在国企改革的背景下，有望注入上海机电。从公司长期发展战略来看，公司将投入大量资源进军机器人、工业4.0 等领域，外延式并购是方向，未来目标是提供数字化工厂的综合解决方案。
    盈利预测及投资建议
    在不考虑并购及资产重组的情况下，预计公司2015 年至2017 年营收分别为211 亿、236 亿和280 亿元，每股收益分别为1.19 元、1.4 元和1.7元，对应最新股价的动态PE 分别为22 倍、18 倍和15 倍。考虑到公司国企改革的强烈预期，以及未来向工业4.0 领域的拓展，维持买入评级。
    风险提示
    宏观经济低迷可能导致电梯需求不振；国企改革进度可能不达预期等。