机器人三大核心部件之首——减速机（占总成本超30%），尤其RV 减速机，中国一直迟迟未很好攻克技术，故机器人核心部件价格难以下降，阻碍国产机器人企业发展之路。据IFR 数据，2014 年中国工业机器人销售3.2 万台，占世界总量20%，成为全球第一大市场，但国产企业迟迟难享高速增长的利润红利。纳博减速机全球市占率超60%，机器人“中国芯”落户机电，每年20 万台产能（目前国内减速机价格超1 万元），预计未来将很好地为上海机电贡献业绩弹性，意义重大。
    智能装备平台确立，纳博只是开始。公司隶属于上海电气集团，本次合资再次确立公司高端智能化的平台地位，“电梯+智能装备+参股公司”定位清晰。对内，公司作为电气集团上市平台，承载更多运作空间，且集团仍有优质机电一体化资产存在整合预期；对外，公司目前在手现金121 亿元，料将在高端智能化产业全球范围内寻找延伸。
    上海国企改革混改加速，有望提升公司经营效率。上海国企改革混改加速，公司作为上海国资委旗下高端制造业平台，有望享受国企改革红利。上海三菱作为国内一线品牌，理应享受行业毛利区间上段，但实际毛利远低行业平均，混改带来的经营效率提升或有望增厚公司业绩。
    电梯业务提供超好现金流，印机负面因素即将处置完毕。电梯业务2014年收入不超10%增长，目前在手订单超10%，后续电梯维保业务将提供更强盈利能力。此外，印机业务处置一季度有望完毕，未来不排除采用多种手段并行处置。
    风险因素：地产影响电梯销量；发那科整合时点及事件不确定性等。
    盈利预测、估值及投资评级。抛开印机业务影响，我们预计15 年电梯业务（上海三菱和三菱电机）每股贡献业绩1.24 元（10%收入增速），其他非电梯业务每股贡献业绩0.39 元（15%增速），调整2014-2016 年EPS预测为1.17/1.63/2.04 元（ 14 年受印机业务处置影响， 原预测1.44/1.64/2.01 元），参考国际成熟电梯企业20+PE 估值，并考虑到国资混改及高端智能装备平台的后续打造，给予15 年20 倍PE，第一目标价32.6 元，维持公司“买入”评级。