毛利率整体稳定。
    回款规模突破2000 亿，规模基础上的健康增长
    2014 年万科地产销售金额2151 亿（增26%），住宅业务坚持主流定位，15 年预期销售2500 亿（增16%）。14 年回款2090 亿，回款率97%，现金流健康，14 年经营性现金流净流入417 亿，净负债率至5.41%，财务健康。
    投资审慎，轻资产运营模式日趋成熟
    2014 年万科土地投资力度接近2008 年的低点，一方面是公司认为地价仍较高，另一方面是公司当前土地储备充足。布局以一二线城市为主，三四线城市基本无新增投资。轻资产重运营的小股操盘模式带动投资收益上升。
    深化转型城市配套服务商，启动事业合伙人变革
    未来十年，万科将以“好房子，好服务，好社区”为标准，深化向城市配套服务商转型。2014 年是万科事业合伙人启动元年，目前盈安合伙持有公司4.48%股份，是第三大股东。项目跟投制度提振一线公司员工积极性。
    预计公司15、16 年EPS 分别为1.53、1.73 元，维持“买入”评级14 年是三十而立的万科为下个十年做充分准备的一年，对内完善激励机制夯实长期发展基础，对外推进国际化、多元化，体现强大战略执行力。
    万科在房地产白银十年中仍将是行业变革的重要探路者和引领者。
    风险提示
    全国房地产市场成交恢复不及预期。