利润分配方案为10 派1.1 元（含税）。
    简评
    收入稳步增长 盈利能力提升 新产能将逐步释放
    公司调味品业务14 年收入23.2 亿，同比增长17%，净利润2.7亿同比增长25%。
    调味品结构升级趋势明显，毛利率34.8%同比提高3.74 个百分点，净利率11.6%，同比提高0.7 个百分点。净利率提升幅度低于毛利率，主要是为带动收入增长使销售和管理费用投入大幅增加，销售和管理费率同比提高0.7 和1.2 个百分点。
    新产能阳西一期6 月竣工，下半年调试投产，阳西基地14 年实现收入2.16 亿，15 年产能会进一步释放保证收入能持续较快增长。公司产品销售区域近一半来自南部，市场较成熟增长主要靠调整结构，其他地区是收入主要增长点，14 年东部、中西部和北部地区整体收入分别增长20%、25%和33%。
    受外部环境影响 地产业务大幅下滑
    房地产受外部楼市环境影响，二期高层住宅未销售，14 年房地产收入0.5 亿，较13 年下降1.7 亿，净利润29 万，同比减少99%。
    盈利预测：公司15 年计划收入29.25 亿增长10.7%，归母净利2.2亿下降23%，利润下滑主要是调味品折旧和人力成本增加，地产业务拖累。我们认为公司对利润的考核较为保守，过去两年利润实际完成均大幅超过原定目标。随着阳西产能的达产，营销加大投入，公司在西北、东部和北部区域市场份额都有继续提高空间，收入将稳步增长。目前调味品毛利率和净利率分别为35%、12%，对比海天仍有提升空间。预测15-16 年EPS 分别为0.42、0.5 元，目标价16.5，增持评级。