预计一季度调味品收入同比增速为10%左右
    我们预计一季度调味品收入同比增速为10%左右，主要原因是：1）今年年初，公司调整了返利政策，从季返调整至年返，经销商打款压力有所增加。
    但主力广东区域一季度增长可能低于10%；2）由于厨邦和美味鲜终端主要是以商超为主，家庭消费比例很高。今年一季度，我们预计商超的整体客流量压力较大导致公司终端动销略低于我们此前预期。
    公司规划未来三年收入年复合增长率为15-20%
    我们规划未来三年收入年复合增长率在15-20%，主要来自于：1）公司调味品业务收入达到37-40 亿，较14 年复合增长20%左右；2）房地产业务逐步完成最后的开发和结算工作，预计17 年之前完成1.6-2.1 个亿的销售；3）公司在子公司进行梳理以后，留下了盈利能力相对较强的机械/金融/物业管理等三大业务；4）火炬开发区未来将逐步从第二产业转向第三产业，公司现有厂房资产应会逐步置换为商业物业。
    估值：目标价16.5 元，“买入”评级
    我们预计公司2015-17 年EPS 为0.50/0.63/0.78 元，基于分部估值法得到目标价16.5 元，对应15/16 的P/E 为33/26 倍。