投资要点：
    维持“增持”。维持 2015-2016 年 EPS 预测 0.44、0.56 元，公司作为传统消费品中仍具较高成长性的品种，具稀缺性，同时考虑到国企改革预期加强，上调目标价至19.6 元 ，对应2016 年35 倍PE。
    业绩符合预期：2014 年公司总收入26.4 亿（+14.0%），归母净利2.9亿（+34.7%），EPS0.36 元，其中美味鲜收入23.8 亿(+19.5%)，净利润2.8 亿(+28.7%)，由于2013Q4 房地产收入高基数，2014Q4 总收入、归母净利增速仅为7.3%、0.3%，预计美味鲜2014Q4 收入增长26%。
    原材料成本下降及高端产品占比提高使2014 年调味品业务盈利能力提升。2014 年调味品毛利率、净利率分别提升3.7pct、0.8pct 至34.8%、11.7%，随着产能利用率提高和规模效应显现，仍有提升空间。
    2015 业绩指引较为保守，预计调味品收入增速超过指引的可能性大。
    公司规划2015 年调味品收入28 亿（+17%），但据近期中山日报报道，公司调味品业务规划2015 年含税收入34 亿，增幅约20%，考虑到阳西产能继续释放、产品结构升级以及区域扩张，预计2015 年调味品收入有望保持近20%的增长。
    较为保守的业绩指引预示国企改革预期加强，从业绩改善及资产重估角度看具有期权价值。1）2014 年11 月同属中山市政府控制的中山公用成功引入复星集团作为战投，显示了中山市国企改革加速。2）2015 年业绩指引相当保守，使得国企改革预期加强。
    风险分析：竞争激烈；产能达产不达预期；国企改革进度具不确定性