公司“定制家”概念首家终端展示旗舰店于2014 年4 月在广州正式开幕，并将陆续复制到全国各专卖店；而自公司宣布向全屋定制转型以来，陆续推出其他配套家具，包括书房、客厅和餐厅系列等，销售占比也逐步增大，报告期内公司其他配套家具的销售收入占总收入的比例达到40%；橱柜方面，司米品牌采取独立于索菲亚品牌运作的方式，包括厂房、经营团队、经销商和专卖店等，目前位于广州增城的厨柜新工厂正在建设中，另已开设70 多家专卖店，产品目前由索菲亚一部分生产线生产，2014 年有少量收入实现。
    2014 年公司销售网络进一步深化，品牌宣传力度继续加大。报告期内公司继续实施县级经销商招募计划，持续开拓三、四线城市市场，并开始下沉至四、五线城市，截止2014 年年底，公司共拥有经销商800多家，经销商专卖店1450 多家，2015 年公司计划新开约200 家索菲亚专卖店、200-300 家司米橱柜专卖店。另外，鉴于电子商务的快速发展，公司将O2O 作为其流量的重要入口之一，除天猫外，未来将在京东等平台建立网店。品牌宣传方面，除继续巩固“索菲亚“品牌知名度外，公司积极推进司米品牌的宣传推广，报告期内公司共投入广告宣传费9861 万元，同比增长19.22%。
    2015 年新建产能实质性释放，业绩增长值得期待。定制家居行业目前处于快速增长阶段，行业需求量巨大，目前限制业绩增长的主要因素是产能瓶颈。公司目前已在全国范围内，包括华南、华东、华北、华中、西南建立了生产基地，2015 年将有一定的新增产能释放。衣柜及其他配套家具方面，公司目前在建善和廊坊生产基地二期项目2014 年已达产，我们预计2015 年将新增约40%的产能；橱柜方面，新建厂房在2014 年底已经完成，设备调试工作将于2015 年6 月份开始，预计3 季度投产，投产后橱柜的生产将慢慢转移到新工厂，届时产量将有一个大的提升。
    我们坚定看好公司未来业绩增长的确定性。定制家居行业目前仍处于跑马圈地阶段，公司作为行业龙头，在品牌建设、销售网络、产能扩张、战略布局方面先发优势明显，随着公司大家居战略逐步落地、新建产能陆续释放，有助强者恒强。
    维持公司“买入”评级，预计15-16 年EPS 分别为0.96 元、1.19 元，而随着目前行业有一定幅度的价值重估，我们小幅上调公司15 年的目标价为33.6 元，对应2015 年35xPE。