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>> 申万宏源-索菲亚(002572)14年报点评-品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长...-150325
上传日期:   2015/3/25 大小:   495KB
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评级:   买入 作者:   周海晨,屠亦婷
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其中14Q4 单季实现收入 8.29 亿元,同比增长30.4%;归属于上市公司股东的净利润1.29 亿元,同比增长32.9%。14Q4 在产能紧张、司米橱柜投放初期高费用等不利因素的制约下,公司仍能延续高增长;体现了定制家居市场的高成长性,和索菲亚强大的综合竞争实力。
    定制橱柜开始贡献收益,配套家具占比提升,利润率维持高位。1)定制橱柜开始贡献收益,受前期产能和促销影响毛利率较低。14 年公司司米橱柜业务上线,定制橱柜及其配件贡献收入1230.69 万元,但因产能受限规模化效益没显现,以及前期为品牌推广促销,橱柜毛利率为22.6%,预计未来有较大提升空间。2)定制家战略成效初显,全屋定制促进配套家具占比提升。定制衣柜及配套定制柜收入23.06 亿元,同比增长33.8%,仍为主要收入和盈利来源,但配套家具占比显著提升,14 年衣柜和其他定制柜的销售占比为6:4,未来配套家具占比有望持续提升。公司14 年毛利率同比提升0.31 个百分点至37.4%,净利率为14%。
    渠道+多品类+产能投放保障收入高增长,全方位数字化推动大家居战略稳步推进!1)线下渠道持续拓展,O2O 模式积极探索。公司线下经销商渠道仍为主要收入来源,渠道持续向三四线城市下沉,截止14 年底共有索菲亚门店1450 多家,司米橱柜门店70 多家,预计15 年分别新开200 家和200-300 家。顺应网购趋势探索O2O 模式:研发3D 设计软件,在官网上开设电商旗舰店,与包括天猫商城、齐家网在内的电商平台合作,从线上向线下导流,同时增资持有国内最早专业经营舒适家居的互联网公司武汉舒适易佰30%股权,完善公司O2O 模式,深化大家居战略。2)全屋定制多品类延伸提升客单价和消费体验。持续延伸产品线,主打“定制家?索菲亚”,14 年推出定位高端橱柜市场的“SCHMIDT司米”橱柜品牌,依托强大设计能力的“智定家居”满足消费者全屋定制需求,有效提升客单价和产品消费结构。3)产能释放和利用率提升,破解增长瓶颈。14 年成都、嘉善和廊坊加工中心产能增加,湖北公司设立,位于增城的橱柜新产能预计15 年6 月调试,15Q3开始投产。产能持续投放、产能利用率逐步提升、柔性生产线保障公司大家居战略稳健实施,提升生产效率促进收入和盈利持续提升。4)全面实施数字化,大家居战略稳步推进。
    公司促进向智能化、自动化、数字化的转型,利用移动互联网和云计算技术和O2O 模式,促进消费者和索菲亚的互动互联;消费者个性化需求订单数据,C2B 模式触发企业供应链高效运作;以精准数据以及设备互动为目标的智能制造被进一步优化与提升,全方位提升生产系统的运作效率;打造大数据中心全面实现企业管理、产品研发、生产制造及市场营销全方位的数字化。  
 
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