一汽集团收入、净利润及净资产均与上汽集团相差不大，我们预计一汽集团整体上市后市值有望达到3,000 亿元左右。一汽股份独立上市再吸收合并一汽轿车和一汽夏利，或借壳一汽轿车吸收合并一汽夏利，均是一汽集团整体上市可选方案。我们预计2014-2016 年一汽轿车每股收益分别为0.15 元、0.98 元和1.36 元，给予2016 年20 倍市盈率，我们将公司合理目标价上调至27.20 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    一汽集团整体上市后市值有望达到3,000 亿元左右。根据我们测算2014年一汽股份在销量、收入、净利润、净资产等方面与上汽集团基本相当，其中一汽股份归属于母公司的净利润约为259.5 亿元，略低于上汽集团（万得一致预期），但一汽股份未来成长性更好。我们预计一汽集团整体上市后，市值有望达到3,000 亿元左右。
    一汽股份独立上市再吸收合并一汽轿车和一汽夏利，或借壳一汽轿车吸收合并一汽夏利。为了解决同业竞争及集团混合所有制改革等问题，以上两种方案均是一汽集团整体上市可选方案。考虑到中国一汽持有一汽轿车53.03%的股份，而占盈利绝大部分的一汽-大众的股权只有51%（一汽集团持股比例即将从60%降至51%），一汽轿车股价的上升有利于中国一汽提升在整体上市后的一汽股份的持股权重。
    评级面临的主要风险
    1）中国一汽延迟整体上市进度；2）中国一汽变更承诺时间；3）汽车行业景气度大幅下降，影响市场估值。
    估值
    我们预计 2014-2016 年一汽轿车每股收益分别为为0.15 元、0.98 元和1.36元，给予2016 年20 倍市盈率，我们将公司合理目标价由24.48 元上调至27.20 元，维持买入评级。