中央与地方共同投资，新修水利有望打开公司成长空间，维持2014/15 年EPS 0.47、0.56 元盈利预测不变（不考虑定增和集团上市）。另考虑安徽省国企改革以提升集团资产证券化率为方向，公司作为省属建工板块唯一上市平台有望承接安徽建工集团整体资产，有利于解决同业竞争和增强竞争实力，上调15 年PE 29 倍（原25 倍），目标价16 元，维持增持评级。
    社会资本参与水利投资，引江济淮省属水利工程亮点。为缓解经济下滑，中央拟通过PPP 等多种模式引入社会资本参与水利工程建设。在国家总共部署172 项重大水利工程之中，2015 年计划全部立项27 项工程并且加快进行“十三五”拟开工88 项目前期工作，大量水利工程落地有望为公司带来相应订单。此外，安徽省拟投资700 亿元建设引江济淮工程合理利用水资源。近期据中安在线报道，该项目可研初稿和选址报告已完成，2015年H2 有望正式开工，届时公司作为本省水利建设龙头有望积极参与其中。
    定增有望近期实施，国改路径明晰：引战投、重激励、集团整体上市。2月14 日公告，安徽建工集团（母公司）承诺将在非公开发行之后3 年内推行整体上市工作。参照同省国元控股和江淮汽车国企改革的方案，公司有望在集团层面引入战略投资者，完善管理层激励之后，积极推进安徽建工集团整体上市步伐，从而解决同业竞争，完善激励机制，增强本省建筑工程实力。截止2014Q3，公司占集团净资产和总收入比重分别为43.2%，24.7%，集团“轻资产，高收入”的资产注入将有望增强上市公司竞争力。
    风险提示：水利投资无法落地，国企改革速度低于预期。