◆看好明年水利板块的主要理由
    从政府角度看，1）解决水安全问题，维系民心。多年来我国水安全问题突出，每年洪涝与旱灾遭受的损失超过2000 亿元，目前也尚有超过1 亿农村居民饮水安全得不到保障；2）稳定经济发展，一方面水利建设有助于拉动投资，增加就业，另一方面水利工程也是经济发展必需的配套工程。
    从行业角度看，1）项目构成中大型项目占比有望提升。近年来水利投资保持20%以上增速，但中小型项目偏多，重大水利项目因环保、移民、回报期长等原因建设缓慢，导致几家上市公司的水利订单增长并不明显，但未来在政府主导、投融资体质理顺的背景下，有望明显改善；2）规划执行力度有望显著增强，我们认为本次李总理调研讲话反映了政府在推动重大水利项目的决心，后续有望配套政策有望落地。
    ◆公司传统优势有望上演“王者归来”
    公司是安徽水利龙头，省内水利工程领域市占率约30%，目前水利部积极推动总投资规模4 万亿的172 项重大水利工程，安徽省也在推进总投资规模736 亿元的22 项重大水利工程，公司有望充分受益。另外公司2016年24.61 万千瓦装机容量将全部并网发电，预计贡献营收2.5 亿元，相比2013 年增长400%，并有望受益于水电并网价格上调。我们认为未来公司“水利”标签更具意义，水利水电领域的传统优势有望上演“王者归来”。
    ◆维持“买入”评级，上调目标价至16.5 元
    我们上调目标价理由：1）“降息”释放地产业务风险，业绩有望超预期；2）水利行业景气大幅提升；3）国企改革临近，“一路一带”主题持续催化，系统性估值提升。预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.48 元、0.59元、0.77 元，假设明年完成资产注入，2015 年EPS 预计1.10 元，我们认为给予明年15 倍PE 较为合理，目标价16.5 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：资产注入进度慢于预期风险、地产下滑风险