2014年3季度单季度收入21.72亿元，同比增长25.67%，净利润0.55亿元，同比下降1.68%，主要原因是毛利率的下降。前三季度经营现金流为净流出11.47亿元，同比大幅下降98.83%，其中3季度单季度为-5.21亿，主要原因是收入的增长以及项目增加导致的保证金的增加；收现比为77.63%，同比下降11.76个百分点；应收账款为29.40亿，较年初下降2.97%；存货为33.53亿元，较年初上升40.88%，主要是由于BT项目增加及房地产投入加大导致的。
    2. 综合毛利率降幅明显，三费率下降，净利率下降。前三季度毛利率为15.02%，同比下降1.17 个百分点，三费率为6.00%，同比下降0.32 个百分点。但毛利率的下滑抵消了三费率的下降，前三季度净利率为3.05%，同比下降0.21个百分点。
    3. 盈利预测及估值。公司作为安徽省水利建设的龙头，是安徽省国资委下属企业安徽建工的唯一上市平台，未来随着国企改革的逐步深入，安徽建工整体上市有望加速。在手订单饱满，受益未来两年加快推进重大水利项目投资，业绩有望持续回暖，并且考虑到2013 年4 季度公司基数偏低，14 年4 季度业绩增速有望显著回升。我们预计2014-2015年的每股收益分别为0.46 元和0.58 元。给予公司2015 年20-24 倍的动态市盈率，合理价值区间为11.60-13.92 元，首次覆盖，给予 “买入”投资评级。
    4. 主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。
    合规提示：根据公司2014 年三季报信息披露，海通证券股份有限公司自营（约定购回式证券交易专用证券账户）持有安徽水利占总股本2.12%。