规模稳步成长，布局深化京津冀：公司14 年实现销售金额283亿，同比增长5%，排名全国第21 位，再创新高，我们预计2015年公司将迎来集中去化窗口，全年销售有望实现20-30%左右增长。扩张方面，公司14 年共新增252 万平米，同比下降55.8%，我们认为这是公司基于当前土地市场环境下的主动收缩，布局方面，公司14 年和15 年至今拿地结构中京津冀占比分别达到24%和73%，我们预计公司在“区域聚焦”的贯彻下，布局思路的升级有助于实现未来成长模式及质量的更迭。
    多元化布局的总结和思考：公司13 年以来对于商业地产和旅游地产方面的探索主要是基于对持续竞争力的思考，经过近年的布局和总结，将为公司未来发展带来新的思路，商业地产方面，公司目前在建商业地产规模超过160 万平米，我们认同公司与家乐福等消费体验类商家联合发展的模式，有助于提高资金效率，且避免电商冲击，2015 年开始公司将逐步迎来商业项目开业运营的密集期，我们可以拭目以待。旅游地产方面，公司已签下5 个旅游地产项目，合计占地面积2280 亩，投资规模超过70 亿。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司 14、15 年 EPS 分别为1.78、2.21 元，维持“买入”评级