前三季度公司收入、利润增速相比半年报均有所下降。
    毛利率方面，房地产业务毛利率为32.78%，较半年报32.69%相比，有所提升，比去年同期下降3%，随着2012-2013年项目的逐步结算，公司全年毛利率有望企稳。
    净利率方面，前三季度净利率为13.68%，相比去年同期下降0.64%。
    单季度来看，第三季度公司收入公司业收入约48.83亿元，同比上升5.7%，实现归属于上市公司股东的净利润约6.78，同比增长约6.86。
    （2）负债继续攀升
    负债方面，公司扣除预收账款后负债率水平为71.88%，净负债权益比率上升至147.12%，相比半年报负债率进一步攀升。
    公司现有现金51.27亿，短期借款及一年内到期非流动负债共132.68亿，短期借款及一年内到期负债金额进一步提高。9月26日公司公告拟发行49亿中票，随着中票的发行，公司负债构成将有所变化，利息负担有望降低。
    3.投资建议
    我们预测公司2014年EPS1.94，对应PE5.52X，综合考虑公司的各项能力，给予公司“谨慎推荐”评级。
    4.风险提示：公司销售进一步下滑，行业复苏缓于预期。