目前终端车型供给依然偏紧，H6 排队时长不减，加上自动版车型投放，预计未来销售仍将维持高位。新车H2、H1、H9 上市后快速上量，全面提升产能利用率，预计上述新车后续销售仍有提升空间，推动1 月整体销量再创新高。
    盈利增速逐季提升。2014 年Q4 公司单季净利25 亿元（同比+20.2%，环比+51.1%），月均销量达到7.4 万辆。2015 年Q1 月均销量有望冲击8.0 万辆的新高度，H9 和H6（甚至H8）等高端车型占比进一步提升，预计单季净利有望超过27亿元（同比+35%，环比+10%）。随着新车型陆续投放，未来盈利增速有望逐季快速提升。
    H8 有望重新登场。全新战略车型H8 于2013 年12 月首度登场，随后两度推迟上市。根据已披露的整改问题，预估目前整改进度已接近尾声，2 月下旬有望重新上市并开始铺货，3 月开始进入销量攀升阶段。
    上调2015 年EPS 至4.6 元。结合H8 的上市节奏，我们上调2015 年EPS 至4.60 元，2016 年EPS 为5.60 元，对应2015 年2 月3 日收盘价PE 分别为10 倍和8 倍。维持“买入”评级，6 个月目标价为60 元，对应2015 年PE 为13 倍。
    风险提示。SUV 市场景气回落；H8 上市进程低于预期。