7 月上市H2 单月销量1.2 万辆左右，11 月上市的H1、H9推出后月均销量分别为6000 辆、3000 辆，均有超市场预期表现。
    单季度营业利润率下滑至12.6%，主要受到新产品爬坡期影响公司Q4 单季营业利润率约12.6%，同比下降1.5 个百分点，环比下降1.8个百分点。环比下降主要为季节性费用计提因素。同比下降1.5 个百分点，主要由于新产品H1、H9 仍处于爬坡期，毛利率较低所致。
    2014 年密集布局中小型SUV 市场，2015 年H7、H8 上市后产品线上下延伸，新产品周期将驱动公司2015-2016 年的新一轮成长
    1、预计新车型上市后将出现销量恢复和利润率回升
    2014 年11 月上市H1、H9。2015 年预计上半年上市的哈弗COUPE C、H7、H6 的1.5T 自动版与H2 的自动版，以及时间暂不明的H8。
    2、密集布局小型SUV 行业，行业增长迅速
    2014 年，8～15 万元SUV 市场终端销量同比增长65%，增速高于2013 年的54%，也大幅高于全部SUV 的33%，占同档次狭义乘用车销量之比从2013年的10.1%上升至13.3%。我们认为中低端SUV 仍有较大增长潜力，较于15万元以上SUV 占同档次狭义乘用车高达40%以上份额，15 万元年以下SUV市场份额仍然较低，且其份额的起步期晚于前者（2010 年vs2007 年）。
    公司H2 以较高价格推出后销量迅速上升到1.2 万辆/月，表明公司在此细分市场的较强竞争力，我们预计公司新产品周期将驱动新一轮成长。
    新产品周期将驱动新一轮增长，上调公司2015、2016 年盈利预测，维持“增持”评级。
    由于H2 的表现超出我们预期，H1、H9 推出后销量持续向好。我们对公司2015-2016 年每股收益的预测从3.98 和4.76 元上调至4.04、4.85 元，维持“增持”的评级。
    风险提示：宏观景气拖累行业增速，新产品销量不及预期