根据公告，2014 年上海达美扣非后净利润不低于1200 万元，如果根据此前公司公布的2014 年业绩中值1.80 亿元的归母净利来测算，此次交易将有望为汉得带来6.7%的业绩增厚。同时达美的加入也将帮助扩充公司业务覆盖领域，协同互补效应，更进一步加强了公司的实施团队实力。
    外延发展战略持续进行
    从公司成长的逻辑来看，我们认为公司遵循了行业内深化和行业外拓展的思路。2014 年9 月，公司通过收购欧俊信息的PLM 业务进行了行业内产业链的延伸，此次并购并购上海达美是公司对传统优势领域ERP 实施服务的巩固；而与Knowledge Platfrom 成立合资公司则是对教育信息化领域进行的行业外拓展。
    未来催化剂：国产化替代+外延并购
    国家信息安全逐渐获得政策实质性支持，而国内企业用户信息安全意识也正在不断提高。未来政府和大型企业用户IT 服务采购将向本土企业转移的趋势非常明确。公司有望成为IT 服务国产化替代受益标的。
    估值：维持“买入”评级
    我们预计本次并购对公司2015/16 年EPS 分别增厚6.2%和9.9%，上调2014-16 盈利预测至0.36/0.53/0.69 元。基于瑞银VCAM 现金流贴现模型，在WACC=8%的假设下，上调目标价至人民币18.9 元（原17.2 元），目标价对应2015 年36 倍PE。