本次交易的初步对价为12931万，其中以12.29元/股发行450万股公司股票用于收购扬州达美，以7400万现金购买上海达美55%股权。
    内容：
    对价较为合理。上海达美原股东承诺，上海达美2014年扣非净利不低于1200万。本次交易对应2014年市盈率不高于11倍，在近期A股计算机行业并购案例中处于较低水平，估值较为合理。
    将有显著协同效应。上海达美以SAP软件的实施服务为主要业务，是国内第二大本土品牌SAP软件实施服务商，与汉得信息业务类型较为一致。
    我们认为本次交易将产生显著的协同效应：首先，产品和服务方面的协同。汉得信息的实施服务覆盖SAP和Oracle的全面产品线，而上海达美覆盖SAP部分产品线，意味着汉得信息的部分产品线，如电子商务，可应用到上海达美原有客户。上海达美的平台服务业务也有可能应用到汉得信息原有客户中；其次，行业覆盖的互补。上海达美以时尚零售行业为主，而公司以制造业见长。在O2O兴起之时，上海达美的加入将给汉得信息未来业务发展提供更多想象空间；最后，并购上海达美将显著增强公司竞争地位。上海达美直接服务260家以上客户，是仅次于汉得信息的本土第二大SAP实施服务提供商。在并购上海达美后，公司在本土SAP实施领域的龙头地位将更加稳固，提高了与国外对手竞争中的胜算。
    内生增长稳健，供应链金融或有惊喜。公司前期已预告2014年归母净利增长20-27%。在日元大幅贬值导致公司对日业务下滑、竞争对手业务增长乏力的背景下，公司仍能实现盈利稳健增长表明其国内ERP实施市场份额仍在持续提升之中。展望2015年，公司供应链金融和在线教育这两项新业务均值得期待。其中，公司供应链金融业务目前已经有数家客户，也有部分供应商接入供应链数据云平台。鉴于公司目前账面仍有5亿以上现金，即使不考虑与银行的合作，公司供应链金融业务在今后几年仍有望实现十亿级交易额和亿级营收。同时，鉴于并购已成为公司重要战略，我们也不排除公司通过资本手段迅速扩大互联网金融领域布局的可能性。
    市场地位提升，持续资本运作可期，维持“买入”评级。我们预测公司2014~2016年全面摊薄EPS分别为0.33元、0.44元和0.60元。本次交易若能成功，在提升公司竞争地位的同时，也将小幅增厚公司业绩。鉴于并购已经成为公司重要战略，而互联网金融和在线教育是公司重要的新业务领域，我们认为公司持续的资本运作或可为投资者带来惊喜。近期软件板块强劲反弹，可比公司如用友软件、鼎捷软件等2015年动态市盈率早已超越40倍。公司目前股价对应约30倍的2015年市盈率。我们维持“买入”的投资评级，并给予18.00元的6个月目标价，对应约41倍的2015年市盈率。
    主要不确定性。交易尚需证监会批准；供应链金融等新业务进展有不确定性。