管理层预计政府在2015 年将继续推行对煤炭行业的支持性政策
    管理层预计政府在2015 年将继续推行对煤炭行业的支持性政策。例如，政府将通过对进口煤的质量把控继续落实限制进口煤进口的政策；同时，管理层也估计在14 年下半年政府推动的限产政策在2015 年将得到延续。因此，管理层认为2015 年煤炭价格继续大幅下行的风险有限。此外，管理层认为资源税的改革对煤企的影响偏正面，煤企的生产成本有望因此小幅下降。
    预计2015 年公司的主要煤化工项目将对公司贡献利润
    管理层预计公司的主要煤化工项目（包括60 万吨蒙大煤制甲醇项目以及图克的化肥项目）将从2015 年起向公司贡献利润。然而，受油价大幅下跌的影响，目前榆林的烯烃项目的盈利存在压力。管理层预计2015 年公司的资本开支计划将有所下降；同时，管理层确认15 年的资本开支仍将主要用于公司的煤炭业务和煤化工业务。
    估值：目标价4.3 元，维持“卖出”评级
    目前我们给予公司4.3 元的目标价和“卖出”评级。我们的目标价是基于0.64倍目标市净率和2015 年的预计每股净资产得到的。