完成商品煤产量6,048 万吨，同比增长2.8%。完成商品煤销售量7,512 万吨，同比基本持平。上半年公司自产煤销售均价382 元/吨，同比回落54 元/吨或12.4%，其中2 季度均价364 元/吨，环比回落37 元/吨或9.2%。
    受益税费下调，上半年自产煤成本同比回落10%
    公司上半年自产煤单位成本221 元，较去年同期大幅回落10%，其中吨煤材料和其他成本同比分别回落9 元和12 元（主要由于山西煤炭企业自2013年8 月起暂停征收转产发展基金和环境治理恢复保证金），是推动成本回落的主要因素。2 季度公司自产煤成本199 元，环比1 季度回落2.1%公司限产政策落地，下半年产量环比或减14%
    公司于8 月12 日决定将2014 年度原煤计划产量将较2013 年度的原煤实际产量减少约5%。按商品煤产量增速推算，公司上半年累计完成原煤产量8010 万吨，则对应下半年计划产量为6866 万吨，环比上半年减少14%。
    我们预计公司14 年下半年吨煤净利2.5 元/吨，减产将减少公司净利润2860万元；公司吨原煤折旧及摊销、人工成本合计48 元/吨，我们预计减产后该项成本仍需支付，将减少公司税后净利4.1 亿元；我们假设行业限产后，公司下半年均价能上涨10 元/吨，将增加公司税后净利5.15 亿元；三项合计增厚净利0.75 亿元，占我们之前测算14 年净利润的8.1%。
    预计14-16 年业绩分别为0.07 元、0.07 元、0.07 元
    虽然公司PB 仅0.66 倍，但估值优势并不明显，但公司新建矿井15 年起有望陆续贡献业绩，我们维持评级“谨慎增持”。
    风险提示：限产政策兑现低于预期。