公司实现商品煤产量6048 万吨，同比增长164 万吨，增幅2.8%；其中2014 年一季度产量2999 万吨，二季度3049 万吨，基本保持平稳。报告期内平朔矿区和中煤华晋分别生产商品煤4568 万吨和363 万吨，同比分别增加67 和62 万吨，为商品煤销售主要增量。此外大中、朔中和陕西公司分别同比增加31、31 和43 万吨。销售方面，公司完成商品煤销售5526 万吨，同比下降2%，降103 万吨。
    动力煤长协占比提升至82.3%，长协价低于现货价80 元报告期内公司动力煤销量实现5212 万吨，同比减少135 万吨。
    公司内销销量达到5187 万吨，其中长协占比82.3%，现货占比17.2%。长协销量比例相比2013 年全年长协占比62.7%显著提高。
    公司报告期内动力煤均价370 元/吨，同比下降46 元/吨；其中内销价格369 元/吨，同比下降46 元/吨；内销长协价格383 元/吨，同比下降51 元/吨；内销现货价格303 元/吨，同比下跌80 元/吨。
    现阶段公司长协价格已经比现货价格高出80 元/吨，根据我们了解，这主要是由于公司长协煤主要客户为直接用户以及稳定的贸易商。而地销煤以劣质煤为主，都是一些零散客户，因此造成了平均的现货价格下行。2014 年公司继续增加长协煤销量以增加对长期客户的供给。
    焦煤均价同比降232 元/吨
    报告期内公司焦煤销量314 万吨，同比增加32 万吨。焦煤价格578 元/吨，同比大幅下降232 元/吨。公司焦煤仍采取全现货方式销售。
    吨煤成本继续同比下降，但毛利仍下降
    报告期内公司自产商品煤成本201 元/吨，同比下降22 元/吨降幅10%。从成本分摊情况看，报告期内公司材料成本同比降9 元/吨，其他成本同比降12 元/吨。报告期内公司自产煤毛利率47.4%，同比下降1.5 个百分点。公司煤炭毛利率继续下滑。
    财务费用大幅增长
    报告期内公司财务费用8.94 亿元，同比增加7.38 亿元，占收入比例从去年同期的0.4%增加到2.5%。公司财务费用大幅提高主要由于随着项目资金投入增加，利息收入同比减少0.52 亿元；由于日元贷款等汇率变动造成汇兑损失0.3 亿元，而上年同期汇兑收益1.04 亿元；利息支出11.09 亿元，同比增加5.56 亿元，主要是2013 年中期以来所属企业在建项目累计转固90 亿元，使费用化利息支出同比增加。
    煤化工项目进展较快
    公司蒙大煤质甲醇项目自2013 年底投料试车成功以来，运行状况良好，近期已接近满负荷生产；图克化项目一期工程2014 年2 月成功投料试车产出合格尿素，目前装置运行稳定，试生产大颗粒尿素产品销售状况良好；榆林甲醇醋酸项目6 月份投料试车，7 月已生产出合格聚烯烃产品。蒙大工程塑料项目，平朔劣质煤综合利用项目各工程正按计划积极推进，预计将于2015 年全部建成。
    布局陕西，投资170 亿元建设产能1500 万吨大海则矿井
    公司于1 月发布公告称，为打造蒙陕特大型煤炭生产及转化基地，拟以中煤陕西公司为主体在山西榆横矿区投资建设大海则煤矿及选煤厂。项目建设期预计为65 个月，总投资约为人民币170 亿元，其中占总投资额30.40%的资金由中煤能源以资本金方式注入中煤陕西公司，其余69.60%的资金将通过银行贷款等方式融资解决。矿井建设总规模为1500 万吨/年，一期建设规模1000 万吨/年，并由中煤陕西公司牵头负责开展项目前期工作。
    下半年价格回升，但产销量下降
    公司于8月12日公告称，为积极应对当前国内煤炭市场产能过剩、价格下跌的局面，本公司决定将2014年度的原煤计划产量较原计划的2014年度原煤计划产量调减约10%，调整后的2014年度原煤计划产量将较2013年度的原煤实际产量减少约5%。根据最新披露的7月经营数据，公司2014年前七月累计生产商品煤7065万吨，同比增长2.3%；销售煤炭8735万吨，同比下降0.8%。下半年煤炭市场将有小幅回暖，价格回升，但其价格回升幅度与调降的产量相抵消。我们预计公司2014年EPS0.1元，维持增持评级。