投资要点：
    投资建议：战略性扩张承接迪斯尼集客效应，看好公司基于现有品牌运营能力基础上的复制扩张。维持目标价15 元、增持。上海迪斯尼项目进展顺利，豫园商圈作为上海城市名片，将充分享受客流增加效应。作为2015 年主流事件性题材，我们认为后续相关受益股仍有望获得市场青睐。在此时点，外延扩张再造新豫园符合豫园长期发展战略，将有效提升公司后续成长性及影响力。
    拟斥巨资再造一个豫园，预计2019 年9 月竣工。公司公告拟斥资67亿元建造豫园二期项目，总建筑面积约14 万平米，其中申请银行中长期贷款50 亿，预计2019 年9 月完成总体竣工并交付使用。上海迪斯尼将于2015 年底正式开园，根据每年新增人口1500 万测算，将带来千亿级别消费增量，届时豫园商圈将显著受益。项目是豫园商城一期延伸和升级，融合外滩金融文化及老城厢多元文化，最终将大豫园地区打造成上海中央文化旅游区。
    战略性扩张承接迪斯尼集客效应，项目前景值得看好。根据政府规划，未来上海将建设15 个市级商业中心，从稀缺性考虑核心商圈价值凸显。豫园一期作为城市名片，目前年均客流量达4000 万人次，但面积不足限制其后续经营及接待能力，尤其迪斯尼开业后商圈面临客流量增加。二期完成后将与豫园一期形成有效互动，从而强化豫园商圈整体形象及商业地位。考虑到项目可能于2016 年启动，我们维持2014-2016 年EPS 预测0.7/0.79/0.95 元不变，后续将根据项目进展再进行盈利预测调整。
    催化剂：迪士尼乐园进展及旅游利好政策颁布。
    风险提示：项目不能按时竣工；项目建设影响公司业绩。