同时，在中长期我们看好公司的黄金珠宝业务整合带来的品牌和设计的改善，这将使得公司在进一步扩张规模的同时提升议价能力。
    商旅文模式本地、外地皆有看点
    借鉴香港迪士尼以及世博会的经验，我们认为豫园商圈作为上海市区内唯一具备传统文化内涵的“地标式”商圈，依托于商业、旅游、文化联动发展的独特模式，将受益于2015 年底迪士尼开园带来的上海游客数增长。同时，我们预计公司在沈阳建设的“豫珑城”将于2015 年8 月正式运营，实现公司商旅文模式的外延扩张，也将有助于公司黄金珠宝业务在东北市场的积极拓展。
    大股东增持体现对公司转型提升的信心
    公司大股东复星集团从2013 年开始持续增持，截止H114，累计增持股份达14.9%。公司是复星旗下唯一具备控股权的商旅零售类上市公司，我们认为大股东凭借丰富的资源以及资本运作经验，将为公司进一步的业务优化整合以及外延成长提供有力的支持，旗下其他商旅类品牌资产也提供了协同合作的可能性。
    估值：维持“买入”评级，目标价10.8 元
    我们看好公司黄金业务的整合转型提升议价能力，将中期毛利率预测从9%上调至10.6%，相应上调目标价至10.8 元（原10 元）。我们的目标价基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现推导（WACC=8.4%）得出。