本次股权转让完成后公司将持有昆山公司80%股权，仍为昆山公司控股股东。
    点评：
    收购价格基本合理：本次收购，华天昆山估值6 亿元，PE=25 倍，PB=1.2倍，较前次收购贵（估值5 亿），基本合理。
    收购后进一步提高持股比例，加强核心竞争力：华天昆山是全球排名前列的TSV 大规模量产厂商，华天入主后，为其带来了资金、技术，加速了市场开拓，近两年公司发展迅速。同时，昆山也是华天未来发展的战略重点。TSV 在传统CMOS 领域的增长，以及在指纹识别、MEMS 领域的拓展值得看好。
    指纹识别上量快，国内产业链最早受益者：汇顶是国内指纹识别芯片设计先行者，公司是首批切入汇顶产业链的供应商。经测算，给公司业绩增厚大约0.04 元，后续切入模组环节，预计贡献价值量进一步提升。我们在《指纹识别，点金时代》深度报告中强烈看好指纹识别国产链，并指出当前处于爆发前夕，提示积极布局相关供应链。尤其最新了解到在量产的第二个月，就较初期有较快的上量，预计明年全行业爆发可期。我们认为，明年指纹识别将推动公司业绩及估值双升。
    盈利预测及投资建议：公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局，且定位清晰，发展方向明确。未来本部将致力于产品结构优化，昆山西钛微专注TSV 封装技术在多个领域的应用。明年天水稳健增长，西安产品高端化，指纹识别带来的业绩及估值的提升，我们维持公司2014-2016 年盈利预测0.46、0.65、0.85 元，对应PE31、22、17 倍。维持公司“增持”投资评级。
    风险提示：宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险；新的下游市场开拓低于预期，行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。