公司尝试不同的模式进行探索：在郑州与郑州市口腔医院合建分院、在南京自主新建医院，我们预计未来几年公司仍将采用多种形式进行扩张，口腔业务在更多省份布局。
    成立湖州、嵊新分院，浙江省内扩张再下两城
    公司同时公告在浙江省内开设杭口湖州、嵊新分院，分别设有牙椅60、40 张。
    今年以来，公司浙江省内扩张速度明显加快，此前已先后成立海宁、上虞、舟山、绍兴口腔医院，超额完成了2013 年年报中“2014 年浙江省内新建3-5家分院”的发展规划。依托杭口的强大实力，我们预计未来3-5 年公司将实现浙江省内50 多个县、市的全布局，成长空间快速打开。
    辅助生殖：预计明年开始试营业
    公司的两家生殖中心现在都在装修过程中，我们预计年内结束，春节前有望取得试运营牌照，一年后拿到正式的经营牌照。我们认为公司在商业模式、医生团队、仪器设备、操作水平等方面均已具备了较强的竞争力，看好该业务从明年起持续发力，在为业绩带来弹性的同时更对公司估值水平形成支撑。
    估值：上调目标价到64 元，维持“买入”评级
    我们维持14-16 年EPS 预测为0.70/0.98/1.30 元，看好随着扩张加速，公司收入增速加快，上调公司中期收入增速至22%（原20%），根据瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC8.3%）得到新目标价64 元（原60 元），对应15 年PE65 倍（过去1 年估值水平处于50-70 倍），维持“买入”评级。