拟设立绍兴越城口腔医院有限公司，拟出资1000万元，公司全资子公司杭州口腔医院有限公司以货币方式出资人民币590万元，持股比例为59%；杭州嬴湖创造投资合伙企业以货币方式出资人民币90万元，持股比例为9%；杭州嬴湖共享投资合伙企业以货币方式出资人民币90万元，持股比例为9%；自然人胡之炬以货币方式出资人民币200万元，持股比例为20%；自然人陈玫妍以货币方式出资人民币30万元，持股比例为3%。
    点评： 
    三季度收入提速，净利增速回升。公司前三季度实现收入4.29亿元，同比增长26.88%，归属于上市公司净利润9091万元，同比增长9.90%，其中第三季度实现收入1.72亿元，同比增长26.20%，归属于上市公司净利润4022万元，同比增长17%。我们认为主要是得益于7、8月份暑期旺季公司口腔业务量的提升，以及旗下杭州口腔医院，宁波口腔医院继续保持较快增长。
    三项费用率控制良好。公司前三季度销售费用率1.56%，同比提高了0.76个百分点，主要是今年新杭口，以及宁波口腔医院等宣传费用加大所致，管理费用率13.08%，同比下降0.38个百分点，财务费用率-0.32%，同比上升0.14%。期间费用率14.32%，同比提高了0.24个百分点。整体看，控制良好。
    设立三叶儿童口腔连锁管理，引入互联网医疗模式。拟注册资本1000万元，公司全资子公司浙江通策口腔医院投资管理集团有限公司以货币方式出资人民币750万元，持股比例为75%，其中含有员工持股部分10%，该部分员工持股将指定个人代持；张野女士以货币方式出资人民币250万元，持股比例为25%。三叶儿童口腔致力于成为儿童的口腔健康管家，以预防为主，从0岁开始，为孩子提供系统全方位口腔健康管理。基于会员制与预约模式，也将运用互联网企业的模式负责加盟商的发展管理，同时管理公司对公司员工设立股权期权，对公司核心管理层及关键技术人员实行期权奖励，该部分员工股权期权总额设定为管理公司总股权的百分之十。积极开设口腔分院，再设绍兴越城分院。过去12个月内，公司全资子公司与关联方杭州嬴湖创造投资合伙企业、杭州嬴湖共享投资合伙企业共同出资设立海宁口腔医院有限公司、上虞口腔医院有限公司、舟山口腔医院有限公司。口腔分院开张速度扩张加快。
    盈利预测与投资建议。预计2014-2015年EPS分别为0.76元、1.00元，目标价52元，对应2015年PE52倍。由于我们长期看好公司口腔主业发展（包括公司部署数字化口腔决心），以及辅助生殖业务前景，持续推荐公司，维持"增持"评级。
    风险提示：收购、装修进度的不确定性。