杭口新总院开始试营业，有望重启高增长
    杭口新总院已经开始试营业，牙椅总数未来几年将从现在的350 张增至600多张，成为国内规模最大的单体口腔医院。随着新总院投入运营，医院有望重启高增长，我们的测算表明，中性情境下，杭口净利润未来5 年的复合增长率为27%。
    业务千帆竞发，对杭口过度依赖的局面有望快速改善
    多年来杭口始终是通策最重要的利润构成，利润占比基本保持在85%以上，市场对公司“过度依赖杭口”的局面有所疑虑。我们认为这一情形有望在未来几年快速改善：口腔业务方面，宁口等医院已经进入快速增长期，且省内外扩张仍在加速进行中，增长空间有望大幅提升；辅助生殖业务方面，两家旗帜中心有望年底开始试营业，我们看好其未来几年持续发力。我们认为上述潜在增长点将对公司业绩形成重要支撑，未来可以比肩杭口，预计公司未来5 年利润复合增速有望达到30%以上。
    估值：上调目标价至60 元，重申“买入”评级
    我们维持14-16 年EPS 预测分别为0.70/0.98/1.30 元，同时我们看好随着杭口新院区投入运营，公司收入增速加快，上调公司十年收入增速预测至20%（原18%），根据瑞银VCAM 现金流贴现模型（WACC8.3%）得到新目标价60 元（原55 元），重申“买入”评级。