展望 2014 年，基于公司稳定的财务表现、合理的产品定位以及丰富的可售资源，我们维持对公司今年销售2,100 亿元的预测，同比增长23%。预售锁定方面，至14 年11 月末，公司已售未结算金额分别锁定了我们对2014-16 年房地产预测收入的100%、100%和3%。
    拿地量维持低位，但土地扩张仍趋谨慎
    2014 年11 月份，万科在土地市场仅新获取上海、杭州、南京、济南和青岛等6 个项目，共新增建筑面积106 万平米，总地价51 亿元，环比下降12%，拿地额占比当期销售额比值低位回升至27%，但公司对土地市场仍持谨慎态度；平均楼面地价4,837 元/平米，占比周边房价平均仅为30%；前11 月，公司合计拿地340 亿元，占比当期销售低位回升至18%，但较11-13 年40%、38%和63%呈现大幅下降，目前土地市场价格未充分调整之际，公司拿地仍趋于谨慎。
    维持万科A 股买入评级、H 股谨慎买入评级
    在行业供需临近拐点之际，万科放权城市公司，强调互联网思维，并鼓励进行营销创新，抢占市场份额，提高市占率，前11 月合计实现销售1,901 亿元，同比增长19%，优于行业同期销售表现，持续受益于行业集中度的提升，并预计全年完成2,100 亿元难度不大，同比增长23%；此外，近期公司联手凯雷开发商业地产、并学习凯德模式，有望打通商业地产经营正向循环，另一方面，在全面开展事业合伙人制度之后，事业合伙人持续增持，实现公司与员工利益捆绑，提高管理层的工作热情和创造力，并将激发管理层市值管理的动力，促使公司股价预期更加稳定。我们维持公司2014-15 年每股收益预期分别为1.70 元和2.05 元，维持A 股买入评级、 H 股谨慎买入评级。