2014 年前3 季度公司收入同增11.5%，源于13 年生效订单有限；净利润同增21%，得益于汇兑损益的正面贡献，业绩符合预期；我们维 持公司2014/15 年EPS 为1.13、1.39 元，考虑到公司顺政策周期业绩稳健恢复，且跨领域水处理端取得重大突破，维持增持，维持目标价25 元。
    对外工程帮扶周期向上，公司充分受益领导人“两亚一行”共建 “一带一路”构想。三相联动与相关多元化战略在近年内多点布局，2014 年逐步迎来兑现成效。国家领导人提出共建“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的构想，加强对东南亚、中亚、南亚等区域的合作对接，形成历史性发展机遇。中工国际前10 月累计公告新签订单24 亿，同比13 年翻倍增长；上半年生效订单8.8 亿同增48%，奠定15 年产值规模的增速提升。
    水处理领域实现多元化的重点突破，示范性订单与技术引领造就中长期看点。沃特尔凭借旗下Oasys 公司技术优势，前后签署华能长兴电厂（国内首单正渗透零排放水处理）、山东信发（国内石灰预处理系统最大处理水量工程）；10 月22 日与中石化集团成立国内首个“工业废水零排放实验室、海水淡化及综合利用实验室”，有望加速正渗透技术在国内的推广运用，同时实现大客户开拓的战略互补，形成相关多元发展的长期亮点。
    风险提示：海外经济周期不确定性、水处理示范项目技术难度风险