中石化抚顺研究院是国内第一个石油化工环境保护技术研究所，承担中国石化环境监测总站的职能，主要从事石化企业和油田废水、废气、废渣治理技术开发以及石油沥青、特种蜡产品生产技术开发等，该实验室的成立能够实现“工业废水零排放以及海水淡化与综合利用”全流程模拟实验研究及各个环节的独立实验；同时中工香港子公司为中石化炼化（2386.hk）的基石投资者，持有739.35万股。公司有意识的与中石化进行一系列业务及股权合作，将促进正渗透技术在石化废水处理领域的应用。
    2. 新签订单大幅增长，后续新签和生效有望超预期。截至14年10月22日，公司新签订单23.8亿美元，是13年全年新签12.7亿美元的1.9倍，生效合同也已经超过去年全年水平。考虑到本届政府“一丝一带，互联互通”政策，大力推行走出去，以及海外信贷支持力度不断加大，我们认为行业整体趋势向上，景气度提升，后续新签和生效订单有望超预期。
    3. 废水水处理业务持续落地。沃特尔在13年获得内蒙伊泰化学集团大路煤化工项目废水趋零排放项目合同和14年9月沃特尔签署国内最大石灰预处理项目合同后，又在石化废水处理领域开花结果。公司市场开拓迅猛，沃特尔正由技术领先者向市场领先者转变，预计下半年收入规模和项目中标将大幅提升。
    4. 盈利预测和估值。公司贯彻“走出去”+布局新兴行业的发展模式，在既有的传统业务持续强劲向上的前提下，废水处理的新逻辑带来更多估值溢价。我们预计14-15年EPS为1.14和1.37元，给予14年20倍的动态市盈率，对应目标价为22.8元，维持“买入”投资评级。
    5. 主要风险：人民币升值；国际政治、经济风险；海外项目管理人员流失风险