其中3 季度单季实现营业收入56.61 亿元，同比增长41.33%，营业利润4.75亿元，同比增长62.77%，归母净利润4.30 亿元，同比增长58.74%。毛利率19.14%，同比上升1.15、环比下降0.82 个百分点。
    点评：
    三季度营收净利大幅增长41%、59%，三个关键词：低基数、传统车下滑趋缓、新能源车平稳增长
    公司1-9 月营收增长9.75%，净利润增长24.80%，其中三季度单季营收、净利大幅增长41.33%、58.74%。主要由于：1、 去年三季度在公路车加速下滑，新能源断档环境下基数较低。去年3 季度收入、净利润分别下滑20%、29%。因此今年3 季度，公司传统公路客车销售6900 辆（+26%），公交（含新能源）销售3800 辆（+49%）。其他大中客销售2000 辆（+34%）。
    2、 传统公路车下滑趋势在3 季度出现了平缓。环比看，3 季度公司销量1.28万辆，增长14%，符合季节性规律。但相比过去2 年传统车的明显差于季节性表现，下滑幅度趋缓。传统公路车在经历了连续2 年的下滑后，预计未来2 年，下滑幅度将保持在-5%左右区间。产品结构改善，公路车、新能源车占比上升致使毛利率同比提升1 个百分点公司上半年新能源车销售约2000 辆，三季度预计在1300-1500 辆左右。随着地方细则在5 月开始出台，新能源客车行业增速逐步加快。
    公司三季度大中客总体销售1.28 万台，增长26%。传统客车中，盈利较好的公路大中客、校车及其他（含卧铺）分别销售26%、34%。产品结构优化下，毛利率提升1 个百分点。
    总体而言，考虑新能源客车与传统车的增速，公司三季度营收、净利增长较符合销量数据，单车盈利能力同比、环比基本保持不变。
    1-9 月受制于配套设施与地方细则，新能源客车销量低于预期，增长制约条件在逐步缓解，4 季度以及明年增速有望提升
    2013 年公司新能源客车销售3900 辆。2014 年1-9 月份预计累计销售4000 辆左右。
    4 季度是传统旺季，且地方新能源政策细则5 月落地后加速了下半年销量增长，我们预计公司全年新能源客车（含插电、纯电E7）销售约8000 辆。
    投资建议：公司在传统、新能源领域竞争优势均十分显著，变量仍是新能源客车的后续推广力度，维持 “增持”评级
    暂不计及精益达注入后对公司业绩的增厚，我们维持公司2014-2016 年每股收益1.70、1.94、2.16 元的判断。按最近一期收盘价18.33 元计算，对应动态市盈率为11 倍、10 倍和9 倍，按照 2014 年6 月30 日的每股净资产 7.3 元计算，最新市净率为2.6 倍。
    2014 年新能源车新政已经进入兑现期，预计公司股价受实际销量相关性将上升。
    未来变量在地方政府配套政策与对完成新能源汽车销量指标的选择标的上。公司插电新能源大中客产品在价格、节油率上竞争优势显著，E7 推出后补充公司纯电、新能源轻客产品线。我们维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示：新能源客车推广力度低于预期