点评：业绩符合预期，公司第三季度收入、利润环比和同比均实现大幅增长。
    主要原因是：1、轻型客车持续旺销；2、黄标车淘汰，刺激市场需求。我们预计四季度产销有望维持高增长态势，新能源汽车或将放量，有望持续提升盈利能力。
    第三季度客车热销，第四季度有望持续。公司第三季销售客车1.58 万辆，同比增长35.5%，高增长的主要原因：1、轻型客车持续旺销，1-9 月累计销售轻型客车5777 辆，同比增长45%，公司轻型客车主要用作校车，国内校车市场占有率约50%；2、黄标车淘汰，刺激市场需求，随着各地出台政策加大黄标车淘汰力度，客车更新换代带来新需求。四季度，随着委内瑞拉等出口订单的交付、黄标车淘汰，公司产销高增长有望持续，预计全年合计近6万辆销量。
    新能源客车新车推出，地方政府促进招标启动。公司全年新能源客车预计销售7-8 千辆，前三季度销售三千余辆。上半年，各地新能源基础设施进展和地方补贴政策低于预期，随着年终接近，新能源客车采购招标进度有望提速。9 月份纯电动客车E7正式上市，预期全年可达到1200 辆左右，进一步贡献销量。
    新能源客车的毛利率明显高于传统客车，随着新能源客车销量占比加大，将提高公司盈利能力。
    资产注入年内完成是大概率。精益达资产注入相关工作有序进行，年内完成是大概率事件，预计完成后将增厚公司每股收益约0.13 元。
    估值与评级：我们预计2014 年-2016 年EPS 分别为1.61 元、1.89 元、2.19元，对应的动态市盈率分别为11.4倍、9.7倍、8.4倍，公司新能源客车即将发力，业绩有望大幅提升，结合公司当前估值，我们首次给予“买入”评级。
    股价催化剂：产品采购订单，地方政策新能源支持政策出台。
    风险提示：客车行业不景气；新能源汽车刺激政策持续低于预期。