销量同比增长主要原因是去年同期基数偏低（2013Q3 销售大中客9629 台，同比-24.1%）。
    同时，公司新能源公交销量的增长推升了单车均价。公司前三季度销售新能源客车3600 台，已经接近去年全年水平（3900台），其中Q3 销售1300 台，大大高于去年同期水平（2013Q3 为新能源政策真空期，新能源销量较低）。新能源销量增加提升了单价，2014Q3 公司单车均价35.8 万元，同比+4.3%。
    盈利能力季度同比提升，环比持平
    公司2014Q4 毛利率19.1%，同比+1.2pct.，环比-0.8pct.。期间费用率10.0%，同比、环比均-1.0pct.。期间费用率降低主要来自管理费用率的降低，期内管理费用率4.6%，同比-1.4pct.，环比-0.5pct.，主要与研发费用的投入节奏有关。
    四季度优异表现会持续
    虽然公司去年四季度收入基数较高，我们预计今年四季度公司同比仍会有优异表现。公司2013Q4 销售客车2.0 万台，同比+22.1%，其中大中客1.8 万台，同比20.1%。因为其中有委内瑞拉等出口产品（委内出口约1000 台）和较多新能源产品（2013Q4销售新能源客车约900 台），单车均价达到43.2 万元。公司2014Q4预计会交付委内瑞拉订单超过1000 台，新能源客车销量预计会超过2000 台，其中E7 也会多于1000 台。出口和新能源同时发力会推动公司今年四季度营收和盈利能力有优异表现。
    盈利预测与投资建议
    由于2013Q4公司有冲回计提的坏账2.6亿元，可能会给2014Q4资产减值损失同比造成一定压力，但公司四季度营收增长和盈利能力提升仍会保证归母净利同比有20%左右的增长。鉴于市场持续回暖、公司今年业绩超预期概率较大，我们提高公司原有2014/15/16年EPS预测至1.75元/1.93元/2.15。如果考虑精益达四季度注入成功，则2014/15/16年EPS可增厚至1.79元/2.06元/2.29。继续维持"买入"评级，六个月目标价25元。