三季度单季度盈利同比、环比回升。从单季数据来看， 2014 年三季度实现净利润32.93亿元，同比略有回升，环比增长9%，二季度净利润较低的原因在于二季度公司计提了资产减值损失4.1亿、非流动资产处臵净损失3.15亿。
    发电量同比减少4.66％。2014年1-9月，公司境内电厂完成发电量2230.42亿度，同比降低4.66%；完成售电量2,108.05亿千瓦时，同比降低4.60%。公司发电量下降的主要原因在于：全国全社会用电量进入中低速增长阶段；多条自西向东送电的特高压线路投产，挤占了东部沿海地区火电机组的发电空间，而公司在东部地区火电机组占比较高，受影响程度较大；云南水电机组大量投产，并外送广东负荷中心，辽宁、福建大型核电机组陆续投产，冲击了云南、广东、辽宁、福建等地区火电机组的发电量；迎峰度夏期间，全国大部分地区气温同比下降较多，用电需求低迷。
    电力龙头地位不改。截至目前，公司可控发电装机容量接近67394 兆瓦，居国内行业可比公司第一。公司电源结构以火电机组为主，其中超过50%是60 万千瓦以上的大型机组，包括12 台已投产的世界最先进的百万千瓦等级的超超临界机组，公司的超超临界机组装机约占全国的1/4。
    评级：增持。燃料成本继续回落、上网电价下调将影响公司4季度的业绩，但全年盈利依然向好。此前，市场对于煤电联动的纠结使得火电行业估值一直得不到提升，电价调整政策落地后，我们认为制约公司估值提升的关键因素将消失，积极因素如沪港通等将增强市场乐观预期，我们预测公司2014～2016 年每股收益分别为0.85、0.99、1.14 元。维持“增持”评级。目标价7～7.5 元。
    风险提示：电力需求持续低迷。