我们预计煤价将保持稳定，同时未来煤价即使不继续下跌，公司股价仍有望跑赢大盘。
    近期可能存在风险
    华能仍是我们中国电力行业首选，但气电和新加坡业务表现不佳可能构成短期风险。这些因素此前已有征兆，且在我们预测中有所体现；但从昨天业绩发布会上分析师的提问来看，市场并未充分预期。但上述风险对经常性净利润影响可能有限，我们预计其中气电仅占公司总装机的不到10%，且大士对整体盈利贡献不到1%。
    公司14 年全年指引未发生变化，未来可能继续计提减值
    公司维持对2014 年的指引，预计单位燃煤成本同比下降5%，计划发电量3250 亿千瓦时。我们认为如果未来新加坡电力市场环境继续恶化，公司可能继续就大士计提减值，我们估算新加坡业务商誉账面价值约0.8 元/股。
    估值：目标价7.5 元
    我们维持2014-16 年EPS 预测0.91/0.71/0.77 元，基于DCF 估值方法（假设WACC 为6.8%）得到目标价7.5 元。