三季度单季公司发电量713 亿千瓦时，同比减少15.6%；前三季度累计发电量2,230 亿千瓦时，同比减少4.7%。
    盈利尚且符合预期
    虽然三季度单季盈利较弱，但整体符合我们预期：前三季度经常性净利润占我们全年预测的77%、占市场一致预期的82%（2013 年前三季度占全年的79%）。我们认为盈利下降是由于公司煤电机组受需求不足、水电大发影响，单季利用率同比降低16%，以及电价小幅下调的影响，以上因素抵消了同期秦皇岛煤价同比下降13%带来的正面影响；另外我们估计新加坡项目盈利差也有一定影响。
    重申“买入”评级
    我们重申对华能的“买入”评级。我们认为公司以及整个火电板块将继续受益于国内温和的煤价环境，而且近日公司宣布将收购母公司9.5GW 的电力资产。
    我们认为公司目前估值仍具吸引力，并有望受益于沪港通开闸，华能目前是我们A+H 电力股的首选。
    估值：目标价8.00 元
    我们基于现金流贴现估值方法，假设WACC 为6.9%，得到目标价8.0 元。