收入增速未实现较快增长的原因是1、传统业务三季度是淡季。2、智能卡销售还没有放量，中标的订单一方面初期发货量小，有个适应阶段；另一方面中标多为信用卡，信用卡测试周期较长。
    公司三季度通过投资理财产品确认了778 万的投资收益，是净利润增速快于收入增速的主要原因，公司的毛利率和费用率情况都与去年大致持平。展望四季度，我们认为公司的智能卡业务将为公司继续贡献增量利润，全年净利润有望实现三季度业绩指引中增长1%-30%的上线。
    2015 年新业务将进入收获期 公司智能卡业务在经过两年左右的培育期后，已经开始进入规模化阶段，盈利能力逐步提升。根据中标情况来看，明年预计在发货量和毛利率都能够有明显的提升，将对净利润产生积极影响。同时，2014 年是公司电子发票和彩票业务取得显著进展的一年，虽然年内不会对业绩产生影响，但我们坚定看好公司在这两个转型方向的执行力和竞争力，并且预计这两项新业务（尤其是电子发票业务）将打开公司未来成长空间。
    维持“买入”评级 我们预计公司2014 年-2016 年每股收益分别为0.46 元、0.56 元、0.77 元，对应PE 分别为42.9 倍、35.6 倍、25.9 倍，维持“买入”评级。我们认为，公司向互联网转型, 电子发票和电子彩票业务在2014 年取得了显著进展，我们对这两项业务的发展空间以及公司的竞争力具有信心。
    风险提示 金融IC 卡价格竞争激烈导致盈利能力未达预期；电子发票业务进展低于预期；彩票业务进展低于预期。