电子发票：新蓝海，公司先发优势突显。电子发票代替纸质发票是历史发展的必然趋势。东港股份旗下的瑞宏网是由北京市国税局唯一授权的电子发票查验平台。公司不仅协助京东开出了国内首张电子发票，还顺利接收国内第一单企业电子发票。公司在国内电子发票市场的发展中保持了领先地位。我们预计公司电子发票未来主要盈利模式为第三方加值服务和大数据平台。
    盈利预测与投资评级。我们预测公司2014-2016 年摊薄后EPS 分别为0.49 元、0.64 元和0.83元。考虑到东港股份传统业务增长稳健，而智能卡业务即将迎来快速增长，我们认为给予公司2014 年45X 的PE 是比较合理的，对应目标价格为22.5 元。首次覆盖给予“买入”评级。
    股价催化剂：智能卡和票证业务中标大订单；电子发票收费方式落实。
    风险因素：电子发票进程低于预期；智能卡订单大幅下滑；商业票据市场需求大幅萎缩。