投资要点
    事件：
    公司控股子公司北京东港嘉华安全信息技术公司拟出资1020 万元，与浪潮软件集团有限公司在北京合资设立系统集成有限公司，占合资公司股权51%。
    点评：我们认为本次合作项目不针对公司电子发票或者互联网彩票等某一特定的业务，而是从长远角度提升公司在信息系统服务的能力。浪潮软件集团是公司股东浪潮集团的关联方，浪潮集团是国家金税三期网络发票唯一承包方，公司借助于股东方资源，着力于提升系统集成一级数据类业务的研发能力。我们认为东港股份股东方在税务信息化领域的资源优势将进一步强化东港在电子发票平台的竞争优势。我们看好公司长期从传统票据印刷企业到以电子发票以及互联网彩票为代表的信息服务企业的转型。
    本次合作着眼于长远，更多是战略意义。公司着眼于长期电子发票以及互联网彩票背后大数据应用的广大信息服务市场，因此对于提升公司在系统集成以及数据类业务研发能力的需求较为迫切。本次合作有助于公司把握大数据经济的市场机遇。东港在北京、上海以及深圳建设的数据中心也为未来大数据应用等相关信息服务奠定基础。
    浪潮软件深度参与我国税务信息化进程，强化东港电子发票平台优势。浪潮在税务行业是国内唯一能提供涵盖云基础设施、税务云应用系统、税务云终端的完整云计算解决方案的厂商，也是国家金税三期网络发票系统开发商、国家税务总局主题数据库承建商、国家税务总局自助办税终端系统唯一中标厂商。浪潮发布了以网络发票管理查验、电子税务局、办税服务厅管理、税务大数据智能分析为核心的税务私有云；以电子发票、电子存根为核心的税务行业云。浪潮税务云计算解决方案为税务机关、纳税人、社会公众提供丰富的税务云服务，实现税务行业“从云到端”的整体云计算解决方案。我们认为浪潮对于我国税务信息化进程的理解以及对于未来发票云的总体架构有助于强化东港瑞宏网电子发票平台的竞争优势。
    电子发票政策推广速度在加快，行业确定性前景毋庸置疑。电子发票是发票的终极形态，也是我国税务信息化进程中的确定性趋势。从2013 年3 月我国金税三期中关于网络发票项目在浪潮正式启动，到2013 年5 月北京国税局在总局指导下启动电子发票项目，再到14 年5 月份国家发改委批复同意开展电子发票以及电子会计档案综合试点，这将实质性的拓展了电子发票应用的深度，实现了其在财务、税务以及档案管理领域的闭合，为电子发票在核算报销功能实现上扫清障碍。
    维持买入评级。我们认为东港股份不仅仅具有智能卡业务等确定性增长的缓冲垫，同时具有电子发票等新业务的加速器，防守与弹性兼备。传统票据印刷行业竞争态势持有利好行业龙头，智能卡14 年放量释放产能和转亏为盈是实实在在，而且新兴的电子发票业务正在有条不紊地推进，关于电子发票的会计报销政策有可能超预期，互联网彩票业务扎实推进。公司兼具传统业务扎实成长的安全性和新兴业务拓展带来的想象力。预计14、15、16 年EPS分别为0.52、0.71、0.91，对应当前PE 分别为29.5X、22X、17X，维持买入评级。
    风险提示：1、IC 卡订单取得不达预期；2、电子发票、互联网彩票进展低于预期。