2014 年第三季度，公司实现营业收入7.7 亿元，同比增长19.1；实现归属于上市公司股东的净利润1.2 亿元，同比增长19.24%，实现EPS0.43 元。
    公司预计2014 年全年净利润的变动幅度为0%-20%，符合市场预期。
    点评：
    收入端增速有望企稳，ROS 同比持平 2014 年第三季度，受到订货会数据持续向好（2014 年秋冬订货会主品牌增约20%）和去年同期低基数的影响，公司营业收入和净利润同比均有近20%的增长。未来随着渠道库存的持续优化、加盟商信心的逐渐恢复以及线上品牌推广的加大，公司营业收入增速有望企稳。
    2014 年第三季度，公司单季度ROS 为15.54%，较去年第三季度基本持平。值得注意的是：
    1） 2014 第三季度公司毛利率为43.29%，环比有所下降，但较去年第三季度同比增加了1.3%，主要因为公司直营和电商渠道销售占比上升，同时加大
    了对终端折扣的把控，从而带来了公司毛利率水平的提升2） 公司继续推进精细化管理，管理费用率较去年基本持平，但由于公司加大了
    线上品牌和新品的推广，因此公司第三季度销售费用的金额及收入占比均较去年三季度有所提高。
    3） 尽管公司第三季度毛利率同比有所提升，但销售费用率的同比提高使得公司第三季度ROS 较去年同期基本持平。
    运营效率环比改善，经营现金流状况良好
    报告期内，公司的资产负债表整体稳健。值得注意的是：运营效率环比改善：2014 年三季度末，公司的应收票据、存货余额环比有所减少，应收账款周转率及存货周转率环比均有所提升。
    经营现金流状况良好：在应收票据、存货余额环比减少，应付款项有所增加的情况下，公司经营现金流在上一季度季节性流出（销售淡季）之后，本季明显改善，单季度净流入2.37 亿元，现金流状况良好。
    盈利预测及投资建议：
    我们小幅上调对公司的盈利预测，预计公司2014 年至2016 年EPS 分别为1.34元、1.46 元、1.58 元，当前股价对应市盈率分别为17.2X、15.8X、14.5X，我们维持对公司“增持”的评级。
    风险提示：
    终端景气度持续低迷，公司渠道变革不达预期