审时度势，扩大LED显示器件产能。公司2013 年定增募集资金主要投向国星半导体外延芯片项目（二期），鉴于目前政府相关政策的变化，以及外延芯片项目（一期）进展缓慢，公司决定终止该预案。根据2014 年定增预案，公司募集资金2.1亿元投向市场前景较好的小间距和户外表贴LED显示器件扩产项目，项目将增加户内小间距LED显示屏器件产能36 亿PCS，增加户外表贴LED 显示屏器件30 亿PCS，项目达产后，预计可实现年销售收入4.6 亿元，税后净利润5200 万元。LED显示屏器件是公司传统业务，技术与规模居国内首位，募投项目的实施，进一步强化公司在该领域的市场地位。
    LED显示器件市场前景广阔。2013 年，中国LED显示屏市场规模241 亿元，高工预计未来几年将维持10%的增速。户外表贴LED 显示屏凭借视角广、对比度高、易于自动化生产等优点广泛应用于城市广场、政府项目、商业中心等，成为未来户外视频显示系统的发展主流方向。小间距LED显示屏以维护成本低、无缝拼接、视觉效果好、寿命长等优点，呈现快速增长，并逐渐进入室内应用领域，根据LED inside 预计，2014-18 年小间距LED 显示屏市场规模复合增速将达到110%。
    实际控制人变更，后续资本运作可期。目前，公司实际控制人为董事长王垚浩及其一致行动人，方案实施后，公司实际控制人将变更为广晟公司，最终控制人是广东省国资委。为避免同业竞争，广晟公司承诺适时将南和通讯的LED业务与资产注入上市公司，同时及时处理其他存在同业竞争的子公司。
    广晟公司拟以控股国星光电为契机，大力发展LED产业；同时，在条件成熟时，利用上市公司平台对优质资产进行整合，做大做强上市公司。
    业绩预测与估值：我们预计公司2014-15 年EPS 分别为0.36 元和0.54 元，对应的PE 为30X 和20X。公司在LED 显示屏器件领域具有技术与规模优势，将成为A 股少有的国资背景LED上市公司，首次给予“买入”评级。
    风险提示：宏观经济波动，LED产业发展不及预期，定增方案存在不确定性。