此次增发限售期为36 个月。
    三方现金认购锁三年，彰显对公司未来发展的强大信心
    按照增发预案，现任董事长、总经理、副总经理分别现金认购6392、2444、2444 万元，两家战略投资者合计出资6.47 亿元，预期发行完成后，核心管理层持股约2%，战略投资者持股9.5%。核心管理层和战投高额现金认购，且锁定三年，彰显了其对公司未来成长的强大信心。
    资金实力大幅提升，公司外延式成长将提升
    此次增发将为公司带来12.6 亿元现金，截止2014 年6 月公司账上现金5.4亿元，负债率34%，供异地并购的现金较为充裕。公司原有业务以“环保热电+固废处理”为主，单个项目成长性有限，业绩增长依赖异地并购。我们预计核心管理层和战投入股后，将推动公司外延式成长加速。
    维持“谨慎增持”评级，建议积极关注异地并购进程
    考虑此次增发的摊薄，预计公司2014-16 年EPS 分别为 0.21、0.27、0.31 元，对应14-16 年PE 为41、33、28 倍。推动公司业绩增长的主要因素来自于异地园区供热需求的快速增长和公司环保装机的增长。我们预计战略投资者的入股，将加快公司“固废处理+节能产业”在全国的并购步伐，建议积极关注公司异地项目的拓展。维持公司“谨慎增持”评级。
    风险提示
    下游需求下滑导致供热量下降；环保机组投运晚于预期；