公司报告期内自产煤炭销售量356.71 万吨。报告期内公司原煤均价283 元/吨，同比大幅下滑185 元/吨，相比2013 全年429 元/吨下降146 元/吨。公司精煤均价728 元/吨，同比下滑374 元/吨，相比2013 全年1064 元/吨下降336 元/吨。报告期内公司平均原煤成本224 元/吨，同比下降138 元；洗煤成本569 元/吨。同比下降263 元。
    精煤、原煤毛利率分别降1.89 和2.73 个百分点
    2013 年上半年公司原煤收入6.67 亿元，同比下降18.76%；成本5.29 亿元，同比下降16.78%；毛利率20.73%，同比下降1.89 个百分点。洗煤收入17.6 亿元，同比下跌34.12%；洗煤成本13.77亿元，同比下降31.74%；毛利率21.83%，同比下降2.72 个百分点。2014 上半年公司成本压缩有所成效，但由于均价下滑过多，仍造成原煤、精煤毛利率不同程度下滑。
    铝业务全亏损
    报告期内因市场持续低迷，公司控股子公司江苏大屯铝业有限公司于2014 年4 月起，暂时停止电解铝生产系统的运行。上半年公司电解铝产量1.22 万吨，同比减少1.2 万吨；收入4400 万元，同比减少80.16%；成本6061 万元，同比减少74.14%；毛利率-36.73%，同比减少31.84 个百分点。公司报告期内电解铝均价约3634 元/吨，同比大幅下降3866 元/吨；成本4968 元/吨，同比下降2898 元/吨。公司2013 年铝加工收入4.01 亿元，成本4.54 亿元，毛利率-13.4%，同比增加7.81 个百分点。报告期内公司铝加工均价11288 元/吨，同比下降3479 元/吨；成本12800 元/吨，同比减少5098 元/吨。
    包括孔庄矿、苇子沟矿、106 煤矿在内的在建矿井进展均较缓慢
    截至2014 年中报，孔庄矿改扩建项目各生产系统运行正常，正在等待国家组织的竣工验收。苇子沟煤矿项目煤矿采矿许可证正在办理中。苇子沟煤矿项目总投资额19.77 亿元，报告期内完成4222 万元，累计完成投资4.92亿元。新疆106 煤矿采矿许可证正在办理中。项目总投资6.77 亿元，报告期内完成投资5313 万元，截止报告期末累计完成投资7.6 亿元。该项目生产系统现进入联合生产调试阶段。
    玉泉煤业复工报告已正式批复。
    2014 年经营状况好转有限
    公司预计2014 年下半年煤炭市场无好转迹象，煤价仍在低位运行。我们认为煤炭价格可能会有小幅回升，但幅度不大。公司目前几个在建项目进展均较缓慢，未来增量来自何处还属未知，预计在建矿井投产前公司产量难有大幅增长。我们预计公司全年EPS0.19 元，维持中性评级，目标价9 元。