公司预计1-9月净利润同比增长20%-40%。
    公司的利润增速快于收入增速，主要是规模效应所致。随着收入规模的增大，销售费用率和管理费用率均有所下降。
    渠道拓展带来内销的快速增长
    2014年上半年，公司内销收入1.58亿元、同比增长34.22%，主要是传统渠道和电商的增长较快，分别同比增长38.53%、33.61%。未来还将继续开拓新渠道，如婴童、户外、腾讯哈尔斯商城、微商等渠道。
    品牌塑造，提升空间大
    相比国外，我国保温器皿人均保有量仍然较低，功能延伸、健康需求、行业集中度提升都将扩大品牌企业的市场空间。目前，产品终端均价线上为60-80元、线下90元，作为国内龙头，公司的售价与无名小牌差别不太大，但与国外品牌相比，均价相差3倍。因此，我们认为，未来随着公司品牌形象的提升，提价空间大。同时，通过品牌、研发也能提高产品毛利率，如公司的“哈尔斯杯、世界杯”主题保温杯、“妙动”系列保温杯的毛利率较传统产品高近10个百分点。
    风险提示
    新渠道推广不力，出口需求下滑。
    维持“推荐”评级
    公司为行业龙头，国内市场拓展中具有技术、规模和品牌优势，未来在电商渠道、婴童和户外产品上具有较好的爆发力；国外市场有众多长期合作的优质客户，随着订单转移和新客户开发，未来收入有望保持稳定增长。我们预计，14-16年EPS为0.85、1.07、1.34元，维持“谨慎推荐”评级