2014H1 公司收入3.48 亿元，同比增加28.28%，营业利润0.47 亿元，同比增30.08%，净利润0.41 亿，同比增加31.87%。当季拆分开，2014Q2 当季收入2.03 亿，同比增39.05%，当季营业利润0.27 亿，同比增35.74%，当季净利润0.24 亿，同比增40.10%。
    2014H1，公司内销收入1.58 亿元，占主营业务收入的47.23%，同比增34.22%。主要原因系募投项目投产使得产能得到释放以及前期的渠道建设见成效。具体分析渠道看，传统渠道实现销售收入1.22亿元，同比增38.53%，占内销比重为77.29%；电商收入0.23 亿元，同比增33.61%,占内销比重14.34%；电视渠道实现销售收入563.40万元，同比增16.73%，占内销比重3.57%；礼品渠道实现销售收入758.28 万元，同比降2.47%，比重4.8%。
    此外，从产品视角看，公司世界杯促销发挥实效，截止6 月底，世界杯系列产品完成生产59 万只，实现销售39 万只，其中不锈钢真空保温杯24 万只，PC 类产品15 万只，实现营业收入1293.34 万元，平均毛利率41.03%。
    外销收入1.77 亿元，占主营业务收入的52.77%，同比增22.20%。
    主要系欧美经济持续回暖，老客户下单表现强劲、新开发客户取得良好成果等原因共同影响所致。其中，美澳区收入1.06 亿元，同比增56%，占国外比重59.93%；欧洲区销售收入0.38 亿元，同比增6.21%，占国外比重21.42%；西亚印非区销售收入1340.73 万元，同比增64.64%，占国外比重5.64%；亚洲区销售收入1951.49 万元，同比下降40.69%，占国外比重为11.05%。
    公司Q2 毛利率29.92%，同比下降1.42PCT，环比提高0.39PCT。
    销售费用、管理费用同比分别增20.00%、22.21%，但均低于收入增幅，财务费用同比减少130.43%，主要系汇兑净损益减少所致。
    公司6 月底应收账款0.83 亿，同比增17.43%，存货1.22 亿，同比增50.75%（我们认为主要系产能同比增大，且下半年旺季备货所致），经营活动产生的现金流量净额同比大增305.11%，主要系上半年销售收入收到的现金增加所致。
    3、投资建议：
    公司对2014 年1-9 月净利增速预计为20%-40%区间，依据主要在于募投项目产能释放以及销售规模扩大影响所致。此外，我们认为未来业绩驱动具体还包括：
    （1）未来自有品牌继续拓展显活力。①下沉渠道建设，开发婴童市场方面。7月份，参加上海CBME中国孕婴童展，婴童产品受到较高关注度。下半年，预计新开发20个左右经销商。②腾讯哈尔斯商城、微商城已经搭建完成，目前处于财付通开通阶段，预计9月份能实现销售。③国外自主品牌推广已经启动，7月，海外经销商会议在尼日利亚顺利召开。
    （2）内销提价效应将显现。公司对国内产品价格以两到三年为一个周期进行价格维护，从2014 年7 月1 日开始，公司将对国内市场老产品价格进行调整，较以往年度提高8%至10%，该项提价政策已得到经销商和销售终端落实。
    （3）新产品、新技术稳步推进。全资子公司杭州哈尔斯实业有限公司于2014 年4 月开始运营，主要研究开发真空电水壶等新型保温电热系列小家电产品和嵌入式电磁灶、电陶灶等新型厨房电器产品以及纳米电热膜发热管、发热板等新型发热材料。此外，纳米发热膜技术将使用在小厨宝、供暖炉等新型家用及商用电器等节能电器产品上。目前厂房租赁于浙江省杭州青山湖科技城横畈产业区块，预计第四季度部分产品将投产并开始销售。
    公司业绩稳健成长特征明显。我们预计公司2014-2015 年收入分别为7.73、9.50 亿元，同比分别增25.8%、23.0%，净利额分别为0.78、1.02 亿，同比增33.5%、30.1%，每股收益分别为0.86、1.11 元，当前股价对应PE分别为25.9、19.9 倍。维持公司推荐评级。
    股价催化剂：公司纳米发热膜技术打开市场新空间。
    风险因素：内销开拓实效低于预期、原料不锈钢价格大幅上涨。